美国最大的天然气钻探商刚刚宣布对其资产进行大规模减记，这提供了更多的证据表明页岩油行业在盈利方面面临根本问题。

在周一的监管文件中，由于天然气市场持续走高，总部位于匹兹堡的殷拓第四季度亏损了18亿美元。殷拓表示，资产减记是由于“改变了我们的发展战略，并且重新将重点放在精致的核心业务足迹上”，这是一种行话，说它的某些资产现在的价值要低得多。

殷拓集团还将2020年的支出削减至1.25美元至13.5亿美元之间，较该公司去年第三季度提供的指导又减少了5,000万美元。

尽管不是家喻户晓的名字，但EQT是该国最大的天然气生产商，也是Marcellus页岩中的巨头。殷拓集团（EQT）于2017年收购了莱斯能源（Rice Energy），成长为一家庞大的天然气生产商和管道公司，但过去几年的业绩令人失望。业绩不佳导致了公司内部控制权之争。托比·赖斯（Toby Rice）是莱斯能源（Rice Energy）的共同创立者，在并购后仍持有殷拓的少量股份。托比·赖斯从管理层手中夺得了控制权，说服了公司董事会他可以改正这艘船。他去年担任首席执行官。

到目前为止，公司的问题仍然存在。天然气价格在2019年急剧下滑，并处于最低水平，特别是在一年中的那个时候。据《金融时报》报道，尽管亨利枢纽2月份交付的天然气价格为$ 2.24 / MMBtu，但宾夕法尼亚州的Dominion South枢纽的天然气价格仅为$ 1.83 / MMBtu。

殷拓本身承认在这种环境下无法成功。天然气价格下跌。它产生了很大的影响，即$ 2.75美元的汽油和$ 2.50美元的汽油之间的差额，” Toby Rice 在12月说，“ 在$ 2.50美元的天然气中，很多这种发展方式都无法奏效。”

殷拓希望通过出售资产和增加现金流来减少15亿美元的债务。但是，由于价格陷入低迷，现金流部分将很难实现。

穆迪周一将 EQT的信用评级下调至Ba1，前景展望为负面，在将这家天然气巨头表示将发行新债券为债务再融资后，将其移至垃圾级。“鉴于天然气价格持续疲软，EQT的现金流量指标大大削弱，并且该公司打算通过偿还债务来为2020年到期的债务进行再融资，从而降低了评级，”穆迪高级分析师Sreedhar Kona说。

该机构还指出：“与纯天然气生产商的现金流量相关的波动性，使得即使在债务大幅减少的情况下，保留现金流量与债务比率的阈值也要高于中期均衡交易所能提供的阈值。”

“此外，尽管均衡器的规模和规模不计其数，但均衡器的现金流量指标与其他获得Baa3评级的石油生产公司相比差强人意。”穆迪总结说。

自去年春天以来，殷拓的股价下跌了一半以上，自2017年以来也下跌了75％以上。

这些问题显然比EQT大得多。Range Resources最近大幅削减了股息以偿还债务，同时还拿出了5.5亿美元的新债务以偿还今年到期的债务。同时，第二大天然气生产商切萨皮克能源公司（Chesapeake Energy）现在的美元交易价格为几美分，面临着从纽约证券交易所退市的可能。

殷拓的困境反映了长期困扰页岩行业的广泛财务问题。压裂可以产生大量的石油和天然气，但是急剧下降的速度使利润难以捉摸。如果该国最大的天然气生产商正在苦苦挣扎，并且在垃圾级地区拥有信用等级，那么该商业模式就会出现问题。

页岩气行业特有的问题开始影响生产。阿巴拉契亚州长达十年的天然气生产热潮可能终于停止了。