一、石油输出国增产政策落地，油价“V”型反转

六月份TOCOM中东石油期货价格整体呈现先抑后扬的“V”型反转态势。六月份市场焦点主要集中在石油输出国在6月底维也纳举行的会议，届时会议将讨论增产等问题。六月中上旬，受到俄罗斯与沙特同意，以及部分相对较小的产油国持反对态度，增产预期不明朗以及美国石油持续增加等利空消息抑制下；伊朗、委内瑞拉、利比亚石油产出及出口面临缩减风险等利好消息支撑下。TOCOM油价六月中上旬整体维持窄幅弱势盘整。在石油输出国召开会议前夕，市场普遍认为OPEC将放宽产出限制、增加石油产出。令油价大幅下行。然而本次石油输出国会议决议增产产量远低于市场预期，这令TOCOM石油期货价格触底反弹，大幅上扬，临近月末，油价再次攀升至2014年12月份以来高位。

TOCOM中东石油期货1811合约开盘价49050日元/千升，收盘价51460日元/千升，较去年同比价格上涨了8210日元，或18.67%，整体维持在38460-43230区间运行。

二、影响因素分析

1、美国EIA库存数据分析

截止2018年6月22日当周，美国原油库存量4.16636亿桶，比前一周下降989万桶；美国汽油库存总量2.41196亿桶，比前一周增长116万桶；馏分油库存量为1.17423亿桶，比前一周增长2万桶。原油库存比去年同期低18.2%；比过去五年同期低4%；汽油库存比去年同期高0.1%；比过去五年同期高6%；馏份油库存比去年同期低22.9%，比过去五年同期低14%。

2、美国原油产量及净进口量方面

截止6月22日当周，美国原油日均产量1090万桶，与前周日均产量持平，比去年同期日均产量增加165.0万桶；截止6月22日的四周，美国原油日均产量1087.5万桶，比去年同期高16.8%。

截至6月22日当周，美国原油进口量增加11.4万桶/日，至835.6万桶/日；原油出口量增加62.6万桶/日，至300.0万桶/日；原油净进口量减少51.2万桶/日，至535.6万桶。美国进口量整体维持区间盘整，但美国原油出口量与日俱增，不断侵蚀其他石油生产国的份额。

3、其他影响因素分析

OPEC月报显示，5月OPEC原油产量增加3.54万桶/日至3186.9万桶/日。，4月发达经济体原油总库存已经低于5年均线，从2017年1月比5年均线高3.4亿桶下降至4月比5年均线低2600万桶水平，已经实现减产目标。

OPEC公告称：原油市场状况已经改善；成员国将致力于恢复100%的减产执行率；石油减产督促委员会(JMMC)将监督执行率目标；需要新的指标来衡量市场。OPEC大会主席Mazrouei在新闻发布会上表示，不会提供实际的产量增加数字。OPEC会议决定100%履行减产协议。当前OPEC整体减产协议履行率达到150%，会议决定将整体减产履行率降至100%，也就是在当前的产量基础上增加60万桶左右原油日产量。而在此前，沙特阿拉伯推出了增加100万桶原油日产量的方案，石油输出国增产不及市场预期。

美国总统特朗普计划禁止许多中国企业投资美国科技，并阻止向中国出口更多技术。旨在对抗中国制造2025。《华尔街日报(博客,微博)》称，美国财政部正在起草相关规定，拟禁止中国持股比例在25%以上的公司收购涉及“重大工业技术”的美国公司。

近日特朗普政府迫使其盟国在11月份停止购买伊朗原油。在2016年解除制裁后伊朗原油出口量一度恢复到每日230万桶，2018年4月份最新数据显示，伊朗原油日均出口量为211.8万桶。美国对伊朗石油行业的制裁在11月4日截止的180天缓冲期后生效，目前许多欧洲炼油商和亚洲买家们已经放缓了伊朗石油的采购。印度是全球第三大石油进口国和消费国，是仅次于中国的伊朗第二大消费国。在美国的压力下，印度石油部要求该国精炼厂准备好自11月起将从伊朗进口原油量大幅削减或直接降至零。

三、后市预判

石油输出国会议决议低于市场预期的影响逐渐消散。后期市场焦点将关注俄罗斯与OPEC增产计划的实施以及美国原油产量。考虑到美国迫使其盟国停止购买伊朗石油，或将进一步成为市场主焦点。或将支撑油价再上一平台。同时值得我们关注的是中美、美国与欧盟之间的贸易争端，在7月份将会涉及具体的税收实施方案。或将拖累以原油为代表的风险资产。多空因素交织下，油价七月份或将趋于重心小幅上移盘整态势，TOCOM石油期货价格从中长期来看整体将呈现稳中向好的局势。

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