六月，对于北汽新能源来说，可谓一喜一忧。月初，通过SST前锋的重组及北汽新能源“借壳上市”的计划在审批上通过了最关键一步，继续逼近中国新能源整车第一股的目标;然而，十天后，新能源汽车补贴新政开始实行，对于小型、低续航里程的纯电动汽车型补贴力度减弱，无疑让北汽新能源固有产品布局面临重重挑战。在补贴大幅退坡、外资品牌纷纷进场的情况下，新能源市场将进入更激烈的竞争阶段。对此，南都记者从北汽股份及北汽新能源内部人士处获悉，该企业正在谋划一系列应对之策。而对于有望提前在七八月份正式上市一说，企业内部人士表示尚未有准确时间表。

企业称此次并非“借壳上市”

6月2日，成都前锋电子股份有限公司(简称前锋股份)发布公告称，公司已于6月1日收到中国证监会《关于核准成都前锋电子股份有限公司向北京汽车集团有限公司等发行股份购买资产并募集配套资金的批复》。这意味着，SST前锋的重组及北汽新能源借壳上市的计划在审批上通过了最关键一步，北汽新能源距离成为中国新能源整车第一股的目标再近一步。然而，一位熟悉北汽新能源的业界人士指出，证监会的批准只是意味着，纸上的重组计划将正式进入落地实施阶段，北汽新能源接下来的工作，至少还需要三步———股改、发行股份购买新能源资产、资本公积金转增股本，然后才是募集资金上市。

该人士表示，该企业这次借的这只“壳”，操作难度及复杂性，已经超出了人们的想像。比起直接IPO，重组需要解决完原有的历史遗留问题。而前锋的历史问题更为复杂，不仅亏损多年，在长达十年间，其股改再无推进，已经成为A股市场仅剩的两枚股改“钉子户”之一，北汽新能源在上市前，需要对这些历史遗留问题进行清理和解决，这些包括各种诉讼赔偿，这部分赔偿将由之前的股东承担。

按照正常流程，待股改完成后，北汽新能源才正式出场。前锋重组启动第二步———资产置换、北汽新能源资产注入。根据5月31日发布的重组方案，前锋股份的全部资产和负债将置出，由北汽集团指定四川新泰克(北汽集团全资子公司，前锋股份大股东)承接，而北汽集团所持有的与置出资产等值的北汽新能源资产将置入，随后前锋将向包括北汽集团在内的北汽新能源的所有35个股东发行股份，购买其所持有的剩余全部北汽新能源股权。

公告显示，前锋股份拟置出资产评估值为1.87亿元，较账面净值增值156.01%;北汽新能源置入的股权估值为288.5亿元，较账面净资产增值75.24%.SST前锋将按发行价37.66元/股，向北汽集团等35名交易对方非公开发行7.61亿股。南都记者了解到，北汽新能源以往的股东背景相当强大，包括北汽、北京国有资本、孚能能源、国轩高科、泛海股权、中冀投资、大洋机电、宁德时代，360、中金等。在目前的主要股东中，戴姆勒、宁德时代、国轩高科、万邦新能源等均是新能源产业链上的战略投资者。

资产注入后，接下来则是按照此前达成的方案，以送股、重大资产置换和发行股份购买资产交割完成后的股本为基数，以资本公积向全体股东每10股转增25股。至少要完成这三个环节，才能走到最后一步———募集资金增发股份，也即正式上市融资。

虽然借壳重组上市不仅复杂，而且还存在一定的风险，但已经算是北汽新能源目前最快登陆资本市场的途径。毕竟，若以直接IPO的方式，北汽新能源至少要等到2019年才有可能具备三年盈利的前提。而根据目前的政策和市场红利消退的速度，留给北汽新能源的时间十分有限。

不过，对于“借壳”一说，北汽股份一名内部人士却持保留态度。该人士援引《上市公司重大资产重组办法》称，北汽新能源与SST前锋的资产重组，由于重组前后上市公司的实际控制人不变，均是北京市国资委，因此不构成重组上市、也非俗称的“借壳上市”。

“以快制变”抵消新政风险实属无奈

重组报告显示，北汽新能源在2015年、2016年和2017年1至10月的营收分别为34.71亿元、93.72亿元和73.77亿元;同期，净利润为负1.84亿元、1.08亿元和3924 .40万元。不过，政府补助对公司扭亏为盈帮助不少，分别达到了5796.28万元、1.48亿元和2475 .25万元。显而易见，补贴退坡对北汽新能源带来的影响相当明显，这对企业在2019年盈利表现也将带来很大压力。

今年2月，财政部等四部门联合发布了《关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，提出了新能源汽车补贴的新方案。同时，《通知》还设立了为期四个月的政策过渡期，到6月12日为止。在6月12日正式开始实施的新能源汽车补贴新政中规定，续航里程较长的新能源车型将享受更高补贴，而续航150公里以下的新能源汽车将取消补贴。这次的政策改变在于续航里程越高的汽车拿到的补贴越多。新的补贴方案分出了细致的续航里程区间：续航150～300公里的车型，补贴分别下调20%～50%不等，续航低于150公里的车型将不再享有补贴;续航里程300～400公里及400公里以上的车型，补贴分别上调2%～14%不等。按照新政规定，6月12日以后，补贴将和电池密度、容量、功率、续驶里程等技术和性能参数挂钩，这也将使北汽新能源多款主力车型的补贴大幅下跌。

与此同时，行业竞争困难进一步加大。不仅自主品牌和合资品牌今年有越来越多的新能源车型上市，各路造车新势力更是吸引了大量资本介入。这也倒逼北汽新能源尽快完成借壳上市。事实上，北汽新能源的动作也在加快。去年12月，北汽新能源派驻管理层进入前锋股份董事会，今年1月，原北汽新能源董事会秘书胡革伟被选举为新任前锋股份董事长，并组织召开了关于股权分置的股东会。在两个月内先后完成双过会后，北汽集团董事长徐和谊介绍，北汽新能源将于今年三季度上市，最近更有消息称，北汽新能源最快有望在7、8月份正式上市。不过，南都记者对此向北汽股份相关人士证实时，并未得到确认的答复。北汽股份公关科一名内部人士只是回应，企业正在全力推进相关工作，争取早日完成方案实施。至于具体进展与完成时间，需要密切关注上市公司公告。

新政补贴退坡对企业影响几何

众所周知，国内大部分新能源汽车企业能否盈利，主要取决于政府补助力度。刚刚正式实施的新能源新政，对于小型、低续航里程的的纯电动车型补贴力度减弱。对此，北汽新能源公关科一名负责人告诉南都记者，该企业已经制订了一系列应对措施。

该人士称，不可否认，补贴退坡对该企业小型、低续航里程的纯电动车型会带来一定的影响。不过，北汽新能源在2014年已经考虑补贴退坡和退出的情况。为了尽可能降低政策变化带来的影响，主要从几个方面调整战略方向。首先是推出更多续航能力更强、电池能量密度更大、用户体验更好的纯电动车型。比如今年北京车展上市的EU5，续航里程超过500公里，电池能量密度达到151Wh/kg，还是整车人工智能“达尔文系统”的首款应用车型。曾在北京车展亮相的EC3、EX5等全新升级车型，也将陆续上市。其次是全面推进降本增效工作，包括技术、规模及管理等方面。同时，进一步探索车电分离方案，推出换电模式，在车电价值分离上发力。据了解，北汽新能源近期将推出对私用户的车电价值分离模式，并计划推出首款对私换电车型———EU300对私换电版。车电价值分离将电池变成“储能容器”，由产权交易变为使用权交易。

记者注意到，北汽新能源与主要竞争对手比亚迪相比，在全国三大核心市场(北上广)一直过于依靠北京的主场优势。不过，以2018年1- 4月销量数据来看，北汽新能源旗下畅销车型EC系列在全国范围内的总体销量达27279辆，但同期的北京市新能源车型上牌量数据显示，EC系列在京上牌数量仅742台，北京市场占比仅为全国总销量的2 .7%.由此可见，北汽新能源的地域侧重现象，开始有所改善。北汽新能源公关科一名内部人士告诉南都记者，在产品层面，北汽新能源面对对私和对公两大市场，将推出三大产品组合。在对私市场上，将以全新EC+全新EX形成“国民车”组合，重点强化三四线市场普及，EU5、EX3及EX5，重点进入一二线市场;另将以一款400公里以上的跨界车型，目标是打造新的业内爆款。同时，北汽新能源还将以换电版、分时版、网约版、物流专用车等丰富的产品全力进军专用车市场。

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