近期国际原油价格出现大幅波动，9月2日，美国能源信息局当天公布的数据显示，上周美国商业原油库存为4.984亿桶，环比下降940万桶，降幅显著大于市场预期。然而，受需求疑虑影响，即使美国库存数据利好油价，国际原油价格仍选择大幅走低。

由于美国经济复苏步伐疲弱引发对燃料需求的忧心，美原油目前交投于41.67美元/桶附近，布油现报44.54美元/桶。不过，由于库存报告显示美国上周汽油需求下降，从而导致国际油价9月2日出现显著下跌。截至9月2日当天收盘，纽约商品交易所10月交货的轻质原油期货价格下跌1.25美元，收于每桶41.51美元，跌幅为2.92%。截至9月3日，本周国际原油价格跌幅达4.01%，最低跌至41.21美元/桶。

经济复苏弱于预期

9月2日美国能源信息署（EIA）官方发布的数据显示，截至8月28日当周，美国EIA商用原油库存环比减少936.2万桶，为连续第六周下降，高于预期的降幅200万桶和前值降幅468.9万桶。

美国汽油需求量和馏分油需求量下降。EIA数据显示，截至2020年8月28日的四周，美国成品油需求总量平均每天1828.1万桶，比去年同期低15.9%；车用汽油需求四周日均量886.5万桶，比去年同期低8.9%；馏份油需求四周日均数374.8万桶，比去年同期低5.1%；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期低47.1%。

此前民间机构美国石油协会（API）统计的原油库存下滑趋势称，上周美国原油库存减少640万桶，远超预期的下降190万桶；汽油库存减少580万桶，也大于预期的降幅300万桶。但美国因飓风减产造成库存大幅下降，也没能阻止国际油价深度下滑的脚步。

这令美国商用原油总库存量进一步降至4.984亿桶，跌破5亿桶整数位，较每年同一时期的五年均值高出14%，6月19日当周这一数据曾以5.407亿桶创历史新高。与此同时，美元指数9月2日小幅低开后自92.201水平走高，延续此前自28个月低点的反弹走势，触及92.832多日新高，因美国公布的经济数据乐观，为美元短线反弹提供了更多动能。

美国自动数据处理研究所（ADP）9月2日公布的月度数据显示，美国私营部门8月份就业人数增加了42.8万人，创有记录以来的第三大增幅，但远低于市场预期的95万，而7月份数据为21.2万（修正前为16.7）。对此，ADP研究所副总裁兼联席主管Ahu Yildirmaz表示，8月份的招聘显示出了缓慢的复苏。就业增长微乎其微，各种规模和行业的企业都还没有接近新冠肺炎前的就业水平。

对此，有业内人士表示，国际原油价格的反弹走势，事实上在6月初就已经结束。此后，油价仍能维持缓步上行的唯一动能来自美元汇率的持续走低，而在此过程中，油市供需基本面并未得到进一步的改善。全球疫情持续恶化导致交通出行困难状况仍将打压原油需求。

一德期货分析师陈通对记者表示，9月2日国际油价跌幅超3%，虽然美国EIA原油库存大幅下降，但这是由于飓风“劳拉”引发的原油产量和进口减少所致，汽油需求依然不佳。此外，伊拉克正在争取OPEC的减产豁免、美元走强和中美关系紧张等不利因素进一步施压油价。

中国社会科学院世界经济与政治研究所世界能源研究室主任、研究员王永中表示，今年上半年，国际油价大幅波动，特别是俄罗斯还同沙特打了一场价格战，而油价期货一度出现负值，随后油价开始平稳并且慢慢爬升到40美元/桶以上。不过，在今年下半年的时间里，可以预见，国际原油价格基本会维持在当前水平。 即使下半年上升也会在45美元/桶上下浮动，大概率不会攀升到更高水平。

上述推测的主要逻辑在于，当前国际油价还是由市场供需决定，尤其是需求端。

从需求端看，目前世界上主要国家的经济已经走过了谷底，一些国家已经看到了恢复态势，居家隔离的措施也多在解除过程中，这些都会带动原油市场需求端的恢复，从而带动油价小幅度反弹。不过，即使有反弹，国际油价也很难在今年恢复到新冠肺炎疫情前的水平。

此外，美国原油库存大幅下降，为油价提供的支撑作用有限，由于市场认为这是由于飓风“劳拉”导致的停产，而不是需求真实增加而导致的原油库存的下降。对此，大宗商品研究集团（Commodity Research Group）高级合伙人Andrew Lebow也表示，尽管库存下降，“但我们仍然有足够的库存来满足低迷的需求，我们需要的是需求在接下来的几个月大幅增长来消化库存，但这种可能性不大”。

OPEC+两个重要成员国减产不利

今年4月，石油输出国组织（OPEC）以及俄罗斯等主要产油国曾达成一项史无前例的减产计划，旨在为不断下行的油价寻找支撑。随着疫情影响不利因素逐渐消散，在经济复苏迹象明显的情况下，世界原油消费逐步回升。此前，沙特还在呼吁各协议国将减产计划推行至2022年一季度后。

不过，在油价逐步上行之后，相关成员国的执行力度已开始减弱，俄罗斯能源部旗下的CDU-TEK部门初步数据显示，8月俄罗斯日均产油量相当于986万桶，原油产量较7月份增加了5.1%。同时，作为OPEC第二大产油国的伊拉克也有弱化减产计划的消息。

据路透社调查发现，欧佩克8月石油产量增加了约100万桶/日，该组织及其盟友降低了此前创纪录的减产力度，这是该组织石油产量连续第二个月增加。从8月开始OPEC+放松了减产要求，允许将产量增加近100万桶/日，不过伊拉克和科威特出口下降，抵消了沙特阿拉伯与阿联酋出口增多的影响。

综合来看，沙特阿拉伯出口增加26万桶/日，比协议允许该国增产的规模要小。阿联酋出口增加规模同样小于协议允许的环比增量，这可能表明夏季国内原油需求激增。俄罗斯能源部长诺瓦克（Alexander Novak）9月2日指出，全球石油需求已恢复到危机前水平的90%，将建议欧佩克（OPEC）对这一发展做出反应，鉴于第二次冠状病毒大流行浪潮的风险，全球石油需求将在2021年上半年或下半年完全恢复。

据外媒最新报道，两艘油轮将从利比亚的布雷加港口装载出口石油，这标志着自今年1月封锁以来，利比亚将首次重启原油出口。其中一艘装载量达60万桶的油轮将被运往奥地利石油天然气公司OMV，另一艘装载量差不多的油轮目的地尚未公开。

陈通对记者表示，当前原油市场的基本面多空拉锯仍在延续。一方面产油国减产协议执行情况良好，OPEC国家8月的减产协议执行率为99%，7月执行率上修至95%。其中前几个月OPEC+减产协议执行不力的伊拉克和尼日利亚在8月都减少了产量，伊拉克协议执行率创下近年来最高。

陈通表示，另一方面，近期国际巨头因为成品油需求放缓而关闭诸多炼厂，这令市场担忧炼厂开工不足可能会导致原油需求进一步下滑。在油市供需陷入僵局之际，美元指数自28个月以来的低点反弹。美元走强使以美元计价的原油对外国买家来说变得昂贵，降低了原油等大宗商品的吸引力。如果美元继续反弹，近期油价仍将面临下行风险。

据伊拉克官方新闻社INA报导，9月2日早些时候当地一份报纸引述伊拉克新任命石油部长伊桑阿卜杜勒贾巴尔伊斯梅尔（Ihsan Abdul Jabbar Ismail）的话称，他已经在三次会议上与重要的OPEC成员国石油部长进行讨论，要求在2021年第一季度从OPEC+的减产协议中寻求豁免。

与此同时，9月2日伊拉克石油部发言人称，如果9月底之前不能完成补偿性减产，伊拉克将要求把“补偿期延长至11月底”。这表明巴格达将无法像先前承诺的那样迅速减产，今年早些时候，伊拉克的石油产量超过了OPEC+协议的产量配额。

因此，该国现在正进行更大幅度的减产以补偿之前的减产不足。最初，巴格达曾承诺在8月和9月完成此事，但现在表示可能需要更长的时间。OPEC+联合部长级监督委员会（JMMC）下次会议将于9月17日召开。该委员会监督减产协议执行情况，并为OPEC+提供建议。