尽管美国经济的其余部分正在经历其现代历史上最长的牛市之一，但不幸的是，对于勘探与生产行业而言，复苏之路仍面临着挑战，尤其是对于中端市场公司而言，情况并非如此。石油，天然气和NGL的价格仍然低迷。在过去的几年中，该行业已尽可能减少了维护和开发页岩气的成本，以至于重点已转移到资本纪律和股东回报上，而不是不惜一切代价实现增长。

此外，近几年来，油价暴跌打击了能源公司的股票 -标普500能源股在过去两年中一直是整体指数中表现最差的一组，最近创下了有记录以来最糟糕的一月。

在2010年代中期的第一轮重组中，无论是场内还是场外的去杠杆交易都不足以维持业务，因为它们仍然负债累累。这导致许多勘探与生产公司在2019年和2020年初申请破产保护，其中许多公司第二次申请破产保护。

据路透社报道，美国和加拿大的石油和天然气勘探与生产公司的破产总数从2018年的28宗上升至2019年的42宗，并引用了海恩斯和布恩律师事务所追踪的数据，而且这种趋势很可能在2020年继续下去。 

发挥多重动力

页岩经济不景气和价格低迷似乎已成为新常态，勘探与生产资产估值已大跌。几年前，E＆P资产的交易定价在PDP PV 10范围内。现在，我们将PDP PV 12-15范围内的定价视为新规范。这为资产型贷方在最近的破产和庭外债务重组中创造了新的动力，在这种情况下，他们现在必须开始吸收公司的股权作为重组过程的一部分。这与2010年代中期进行的重组形成鲜明对比，在重组过程中，以资产为基础的贷方能够相对完整地破产，而次级债券则被转换为股权或被淘汰。

这种动态也迫使许多E＆P公司，以追求在bankruptc第363销售路线 Ÿ，因为他们可以在他们现有的资产不重组考虑到目前的市场条件或他们的贷款人/债权人未在资产看到足够的价值，他们的债务转化成股权。根据第11章，完成“清洁”资产出售的主要方法是，此方法引用了美国破产法第363条（美国法典11USC§363），该条允许破产受托人或拥有财产的债务人（DIP）获得破产法院的批准，以免费出售公司的部分或全部资产，且没有留置权，债权和利益。此过程通常使销售价格最大化，因为潜在买家可以：

获得能够自由和清晰地购买资产并限制购买时承担的潜在负债的好处；

举行资产拍卖会，以促进对受法院批准的投标程序约束的资产的竞争性投标。Alta Mesa / Kingfisher，进场资源，

EdgeMarc能源，White Star Petroleum和Southland Royalty Co.的破产申请就证明了这一点。

除非商品价格发生根本变化，否则勘探与生产公司似乎将继续挣扎，并且即将破产的公司的游行队伍在2020年不会放缓。